S&P 500, SpaceX, OpenAI 및 Anthropic의 빠른 인덱스 진입을 거부

S&P 500, 고평가 IPO에 대한 진입 기준을 유지

S&P 500은 SpaceX, OpenAI 및 Anthropic이 인덱스에 빠르게 진입하려는 요청을 거부했으며, 수익성 및 상장 이력에 관한 기존 규칙을 면제하지 않았습니다. 이 결정은 이러한 고평가 기업들이 벤치마크 인덱스에 포함되기 전에 다른 기업과 동일한 기준, 즉 공개 거래 1년 이상의 기록과 긍정적인 수익 이력을 충족해야 함을 보장합니다.

"빠른 진입"과 인덱스 무결성 사이의 갈등

S&P Dow Jones Indices는 이러한 기업들에 대한 면제를 발행하지 않기로 결정했으며, S&P 500에 적격이 되기 위해서는 최소 1년 이상의 거래 기록이 필요하다는 요구사항을 고수했습니다. 이는 규모만으로도 이미 인덱스에 포함될 만큼 큰 평가액을 가진 "메가 IPO"가 인덱스의 거버넌스가 요구하는 운영 이력이 부족한 경우 특히 중요합니다.

수익성 요구사항

시간 기반 거래 기록 외에도, S&P 500은 기업이 수익성을 가져야 한다고 요구합니다. 이는 폭발적인 매출 성장에도 불구하고 개발 자금을 위해 막대한 자본을 소모하는 OpenAI 및 Anthropic과 같은 많은 AI 기업들에게 장벽이 됩니다.

저프로파일 벤치마크에 대한 양보

S&P 500이 확고히 유지되는 동안, S&P Dow Jones Indices는 "저프로파일 벤치마크"에 대해 양보를 했습니다. S&P Total Market Index와 Dow Jones US Total Stock Market Index에 대한 투자 가중치 요인 규칙이 변경되어, IPO가 이러한 보다 넓고 제한이 적은 인덱스에 더 빠르게 진입할 수 있게 될 가능성이 있습니다.

시장 영향 및 투자자 정서

이 결정은 다각화와 "정경유착 자본주의" 방지 사이의 균형에 대해 투자자들 사이에서 큰 논쟁을 일으켰습니다.

수동 투자자 보호

많은 수동 투자자들은 이번 거부를 인덱스 펀드의 무결성을 위한 승리로 보고 있습니다. S&P 500이 유동주식 가중치를 적용하기 때문에 SpaceX와 같은 기업이 포함되면, 해당 기업의 즉각적인 재무 건전성과 무관하게 수조 달러 규모의 수동 인덱스 펀드가 주식을 매입해야 합니다.

즉시 인덱스에 추가하면 수동 인덱스 펀드(수조 달러 규모)가 이 주식을 매입하게 되어, 시장이 성과 기반의 결정을 내릴 수 없게 됩니다.

"빠른 진입"과 IPO 과대평가 위험

빠른 진입을 비판하는 사람들은 IPO가 종종 과대평가된다고 주장하는데, 이는 발행 기업이 진입 시점과 가격을 선택하기 때문입니다. SEC 신고와 GAAP 회계 관행에 대한 4분기의 "숙성" 기간을 요구함으로써, 인덱스는 강제적인 기관 매입이 발생하기 전에 시장이 공정한 가격을 발견하도록 합니다.

반론: 다각화와 기회비용

일부는 오래된 규칙을 엄격히 고수하는 것이 현대 포트폴리오 이론(MPT)과 다각화를 방해한다고 주장합니다. 세계 최대 기업들을 레거시 요건을 충족할 때까지 인덱스에서 차단함으로써, 투자자들은 포트폴리오를 균형 맞추기 위해 개별 주식을 매입해야 할 수 있으며, 이는 해당 주식이 결국 인덱스에 포함될 때 더 높은 양도소득세를 초래합니다.

다른 거래소와의 비교

인덱스 제공자와 거래소 간의 인센티브 구조에 차이가 있음이 확인됩니다. NASDAQ은 SpaceX와 같은 고프로파일 상장을 유치하기 위해 조기 인덱스 진입을 제공할 인센티브가 있는 반면, 벤치마크 제공자인 S&P 500은 이러한 인센티브가 없으며 특정 기업을 위해 규칙을 완화함으로써 위험만 증가합니다.