OpenAI 营收差异引发 AI 股票抛售
核心结论 – OpenAI 的营收比此前广泛报道的数字低了 200 亿美元
OpenAI 向投资者表示，其 9 月底的年化营收约为 500 亿美元，而非自 8 月下旬以来媒体一直引用的 680 亿美元。这一 180 亿至 200 亿美元的差距立即导致 Nvidia、Oracle 和 CoreWeave 等 AI 相关股票价格下跌。
实际数据情况
- 向投资者披露的年化营收： 约 500 亿美元（2026 年 9 月底）
- 此前报道的数字： 680 亿美元（2026 年 8 月至 9 月的媒体报道中被广泛引用）
- OpenAI 声称的增长率： 2026 年第三季度总运行率同比增长 77%；企业部门运行率增长 107%。
- 估值压力： OpenAI 正在为 2027 年的 IPO 做准备，目标市值定为 8520 亿美元；营收缺口引发了人们对该估值可持续性的质疑。
一位知情人士解释称，680 亿美元的数字包含了来自 OpenAI 合作伙伴（如云服务提供商）的总营收，以便与竞争对手 Anthropic 进行直接比较，因为 Anthropic 报告的营收包含了合作伙伴的销售额。
市场反应
| 股票代码 | 价格变动 (2026 年 10 月 8 日) | 行业 |
|---|---|---|
| NVDA | -2.87 % | 半导体 / AI GPU |
| ORCL | -5.46 % | 企业软件 |
| CRWV | -7.79 % | AI 专注型云服务提供商 |
抛售不仅限于这三家公司；随着投资者重新评估增长预期，更广泛的 AI 相关 ETF 也出现了小幅下跌。
为什么这一差异对投资者很重要
- 估值合理性： OpenAI 8520 亿美元的估值建立在营收爆炸式增长的叙事之上。200 亿美元的缺口削弱了这一叙事，并可能推迟或压低即将进行的 IPO。
- 与 Anthropic 的基准对比： Anthropic 报告的年化营收为 650 亿美元（包含合作伙伴销售额）。如果 OpenAI 的数字排除了合作伙伴营收，那么两家公司就无法直接比较，这增加了投资者衡量相对市场份额的难度。
- 融资前景： 据报道，OpenAI 正在进行新一轮融资的早期谈判，可能筹集 约 300 亿美元。修正后的营收数字可能会影响该轮融资的条款以及最终获得的资金总额。
来自 Hacker News 的社区见解
“与过去相比，这是一个有趣的转变。过去由于各种监管规定，OpenAI 早已上市，因此我们会有更直接的了解。现在我们面对的是一家市值约 1 万亿美元的公司……却几乎没有任何关于其经营状况的信息。” – wepple
“显然，他们夸大了营收，试图与 Anthropic 进行直接比较……OpenAI 不包含云合作伙伴的营收，而 Anthropic 包含。这种总额计算导致了 700 亿美元的数字，后来被修正为 500 亿美元。” – virtuosarmo (参考赠阅文章)
“除了 OpenAI，还有哪家公司能虚报 200 亿美元营收还能被认真对待？” – smcg
“标题本应该是‘OpenAI 的年化营收比我们之前报道的少了 200 亿美元’。英国《金融时报》只是为了制造新闻而报道一个高数字，然后再报道一个低数字来制造另一个新闻。” – underyx
这些评论突显了人们对透明度、会计“总额计算”做法以及对市场信心潜在影响的更广泛担忧。
下一步关注点
- IPO 申报细节： 6 月提交的保密招股说明书应包含更详细的营收细分；分析师将首次对其进行仔细审查。
- 融资轮条款： 如果 OpenAI 继续进行 300 亿美元的融资，其估值和定价将反映修正后的营收轨迹。
- Anthropic 即将进行的 IPO： 投资者将对比 Anthropic 披露的数字（包含合作伙伴营收）与 OpenAI 修正后的数字，以评估相对估值。
- AI 硬件和云服务提供商的季度财报： 如果 OpenAI 的增长放缓，Nvidia、Oracle 和 CoreWeave 可能会持续感受到压力。
以上信息摘自 2026 年 10 月 8 日的 CNBC 报道、英国《金融时报》的澄清说明以及 Hacker News 讨论帖中投票最高的评论。
Sources
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