Alphabet AI支出和大型科技公司现金烧钱趋势 2026

Alphabet创纪录的现金烧钱预示AI支出激增

Alphabet 在 2026 年第二季度首次出现 59 亿美元的现金烧钱，这主要受到对 AI 基础设施的巨额投资推动。这一财务变化表明，即使是全球最盈利的公司也正在紧张其现金流以跟上 AI 军备竞赛的步伐，导致 Alphabet 2026 年的支出预测预计增加 150 亿美元。

尽管出现现金烧钱，Google Cloud 表现出显著强劲，增长率达到创纪录的 82%，这表明虽然构建 AI 容量的成本很高，但对 AI 计算能力的需求依然强劲。

大型科技公司资本支出占收入比率翻倍

资本支出（capex）正在占据“Magnificent Seven”公司收入的显著更大比例，因为这些公司正在向 AI 转型。资本支出占收入比率——即每美元销售额重新投入业务的金额——预计在本财政年度对于几家主要参与者将近乎翻倍：

• Meta: 预计从 35.9% 上升至 54.9%。
• Alphabet: 预计从 23% 上升至 41%。
• Microsoft: 预计从 31% 上升至 45%。
• Amazon: 预计从 18% 上升至 25%。

这一趋势表明大型科技的财务模式正在发生转变，从利润丰厚的“现金牛”转变为必须依靠债务和股票销售来资助支出的实体，而今年这些支出的合计预计将超过 700 亿美元。

云市场动态与竞争压力

Google Cloud 的快速增长正在对 Amazon Web Services（AWS）和 Microsoft Azure 施加越来越大的压力。Alphabet 高管表示，他们愿意从第三方租用数据中心容量以满足需求，即使这会对利润产生负面影响。

本季度的增长预期包括：

• Google Cloud: 增长 82%。
• Microsoft: 预期增长 39.98%。
• Amazon (AWS): 预期增长 31.04%。

行业分析师警告，随着计算资源变得更易获取且模型变得更便宜，云容量可能变得可互换，这可能迫使服务提供商在接受较低回报的情况下增加支出。

对 AI 投资回报率和基础设施的关键视角

技术和金融观察者对这一支出狂潮的长期可持续性提出了若干担忧：

投入资本回报率（ROIC）差距

一些分析师认为当前的投资规模与现实回报脱节。一种观点认为，随着 AI 相关负债和债务总额达到约 3 万亿美元，AI 需要在十年末产生 2 万亿美元的新年度收入，才能实现 10% 的 ROIC——这远低于大型科技公司通常看到的 35% ROIC。

硬件过时和折旧

与传统房地产不同，AI 基础设施折旧速度很快。虽然建筑物可以使用数十年，但 GPU 可能在五年内过时。目前关于折旧计划（范围从 4 到 8 年）是否能准确反映每瓦性能提升的现状以及新兴量化方法的争论非常大。

收入可持续性

有指控称搜索业务的部分收入增长是被人为夸大的。批评者认为，Google 已从第二价拍卖模型转向第一价模型，并通过放宽关键词定位精度（通过“紧密变体”）来从广告商那里榨取更多收入，以抵消搜索量下降并为 AI 资本支出提供资金。

战略分歧

虽然大多数超大规模云服务提供商正在积极支出，但一些观察者指出，苹果采取了更为谨慎的做法，避免在缺乏明显护城河的拥挤领域进行前所未有的资本支出。相反，一些人认为，对于谷歌这样的公司，这笔支出是必要的业务转型，而不仅仅是一种跟风投资。