코로나19 이후 미국의 소득 내 노동 소득 분배율 하락

미국의 소득 내 노동 소득 분배율은 전후 시기 이후 가장 낮은 수준으로 떨어졌으며, 이는 생산성과 가격이 노동자 임금보다 더 빠르게 성장하고 있음을 나타냅니다. 뉴욕 연방준비은행의 분석에 따르면, 이러한 하락은 새로운 현상이 아니라 이전의 경제 침체기에서 나타났던 것과 유사한 주기적 패턴과 산업 내부의 동인에 따른 것입니다.

2000년대 이후 노동 소득 분배율 추세

노동 소득 분배율(경제적 산출물의 일부가 임금 및 급여로 노동자에게 지급되는 비율)은 20세기 후반 대부분의 기간 동안 약 63%로 안정적으로 유지되었습니다. 그러나 2000년대 초반부터 지속적인 하락이 시작되었으며, 글로벌 금융 위기(GFC) 동안 가속화되었습니다. 이러한 장기적인 하락 추세는 다음과 같은 몇 가지 시스템적 요인에 기인합니다:

• 기술적 변화: 자동화 및 디지털화로 인해 인간 노동에 대한 의존도가 감소함.
• 슈퍼스타 기업: 총소득의 더 큰 부분을 차지하는 지배적인 기업들의 부상.
• 마크업(Markups) 증가: 기업들이 노동 비용 대비 이익률을 높이기 위해 더 큰 가격 결정력을 행사함.

코로나19 팬데믹 이후, 노동 소득 분배율은 팬데믹 이전 수준보다 1.6%포인트 더 하락하여 전후 시기 사상 최저치를 기록했습니다.

과거 경기 침체 주기와의 비교

코로나19 이후의 노동 소득 분배율 하락은 2000년대에 나타난 추세보다 2000년 이전의 경기 침체 역학을 더 밀접하게 반영합니다.

2000년 이전의 주기에서는 일반적으로 경기 침체기에 노동 소득 분배율이 증가하고, 초기 회복기 동안 감소하며, 이후 확장기에 후반부에 다시 상승하는 패턴을 보였습니다. 코로나19 이후의 궤적도 이 패턴을 따릅니다: 팬데믹 시작 시점에 급격한 증가가 있었고, 이후 완만한 하락과 그에 따른 평탄화가 이어졌습니다. 이는 확장기 동안의 하락이 더 가파르고 의미 있는 반등이 부족했던 닷컴 버블 침체 및 GFC와는 다릅니다.

부문별 재배분(Sectoral Reallocation)의 역할

부문별 재배분(경제 활동이 한 산업에서 다른 산업으로 이동하는 것)은 최근의 총 노동 소득 분배율 하락을 주도하지 않았습니다. 일부 산업(의료와 같은)이 다른 산업(제조업과 같은)보다 자연스럽게 더 높은 노동 소득 분배율을 갖는 반면, 이러한 부문 간의 산출물 이동은 미미한 영향을 미쳤습니다.

재배분 지수 결과

부문별 산출물 점유율의 절대적 변화를 측정하는 재배분 지수는 코로나19 발생 시점에 경제적 재배분이 급증했으나, 빠르게 완화되고 안정화되었음을 보여줍니다. 이는 재배분이 더 지속적이고 증가하는 경향을 보였던 이전의 경기 침체기와는 대조적입니다.

변동-점유율 분해(Shift-Share Decomposition)

급여 점유율의 "변동-점유율(shift-share)" 분해법을 사용하여, 연구자들은 1999-2004, 2007-2012, 2019-2024 기간 동안의 총 급여 점유율 하락이 산업 간의 이동(the "share" component)이 아닌 산업 내부의 변화(the "shift" component)에 의해 전적으로 주도되었음을 발견했습니다. 이는 노동 소득의 하락이 경제가 노동 집약도가 낮은 부문으로 이동하는 결과가 아니라, 개별 산업이 자체 산출물 대비 노동자에게 지급하는 방식의 결과임을 확인시켜 줍니다.