Situational Awareness Fund 7月の損失とAI株の下落

Situational Awareness Fund Suffers 67% July Decline

Situational Awareness fundは、AI関連株の広範な下落に引きずられ、7月に価値が67%減少しました。リミテッド・パートナー（LP）に送られた書簡によると、この大幅な月間ドローダウンにもかかわらず、年初来では約80%上昇しています。

Leverage and Market Volatility

このファンドの損失は、AIが既存のソフトウェアを破壊するというテーゼに焦点を当てた、高度にレバレッジをかけた戦略に起因しています。これには、AIハードウェア株のロング・ポジションと、Adobeのような従来のソフトウェア企業のショート・ポジションが含まれていました。

業界のオブザーバーは、このファンドが極端なレバレッジを用いて運用されていたことを指摘しており、それが市場の転換時に損失を増幅させました。あるコメンテーターは、この状況を「バブルの中の浮かれた資産」に対して、経験の浅いポートフォリオ・マネージャーが膨大なレバレッジを利用した結果であると説明しました。

Comparison to Bank Runs and Market Manipulation

投資家への書簡において、Situational Awarenessのリーダーシップは、損失の原因を同社のポジションを標的とした空売り業者に帰属させ、その経験をバンク・ラン（取り付け騒ぎ）に例えました。

この弁護は、過去の金融崩壊との比較を引き起こしています。あるオブザーバーは次のように述べています：

"4 years ago, it was SBF blaming Changpeng Zhao for shorting FTT and FTT triggering a run on FTX. Now another EA has followed the path of making a lot of money relatively quickly and losing it just as fast, losing it just as fast, using the exact same arguments for why it happened."

さらに、いくつかの議論では、Citadelのようなより大きな市場参加者が、ボラティリティから利益を得た可能性が示唆されています。連邦準備制度（Fed）の利上げに関する噂がAI株の売り浴びせに寄与し、大手企業がディスカウント価格でポジションを取得することを可能にしたという主張もあります。

Risk Management and Performance Analysis

年初来で80%のリターンは名目上は高いものの、マルチマネージャー・ファンドのようにドローダウンが通常5-8%に制限されるファンドと比較して、極端な分散とドローダウンを伴うため、リスク調整後リターンは低いと批判されています。

ファンドの構造に関する主な批判は以下の通りです：

• Lack of Diversification: 批判家たちは、異なる市場における非相関の賭けが欠けてていたため、このファンドは「ヘッジファンド」というよりも、AIに対する方向性のある賭けとして機能していたと主張しています。
• Time Horizon Mismatch: ファンドの核心的なテーゼは長期的なシフト（数年または数十年）に基づいていたものの、その資金調達とレバレッジははるかに短いタイムフレーム（数日または数時間）で管理されていました。
• Risk Tolerance: このファンドがこれほど高いレバレッジで運用できることは、無謀的な行為を許容した「dumb money whales」によるものとされています。マルチマネージャー・ファンドでは、通常、ドローダウンが5-8%に制限されるような無謀な行為は禁止されています。